24-05-15

统一视角下的因子投资

1# 资本资产定价模型CAPM $$E[R_i]-Rf=\beta_i(E[R_m]-R_f)\tag{1}$$

• 某资产i的超额收益率 = i收益率 - 无风险收益率f
• = i对市场收益的敏感程度 * 市场的超额收益率
• 指出资产的预期超额收益率由市场组合的预期超额收益率和资产对市场风险的暴露大小决定，而市场组合也被称为市场因子。

2# 套利定价理论APT $$E[R_i^e]=\beta_i^`\lambda \tag{2}$$

• 其中$E[R_i^e]$表示资产i的预期超额收益
• βi是资产i的因子暴露或称因子载荷
• λ是因子预期收益，也常被称为因子溢价
• 通过多空对冲构建的资金中性投资组合,预期超额收益率就是多头和空头预期收益之差，无须额外减去无风险收益率

3# 多因子模型 $$E[R_i^e]=\alpha_i+\beta_i^`\lambda \tag{3}$$

• 式（2）给出了市场均衡状态下资产的预期收益率，但在实际中式（2）左、右两侧往往并不相等，而是存在一个定价误差$\alpha$